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日在歷史上不乏沖突和競爭，但兩個國家有著一樣的發(fā)展模式。如果不小心的話，中國經(jīng)濟也許會重蹈日本的覆轍。
日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟復(fù)蘇和中國近期的經(jīng)濟增長都是依靠出口和廉價勞動力。匯率低估使出口企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢，而出口的促進則是以犧牲民眾的家庭收入和消費為代價的。
除此以外，中國和日本都鼓勵高儲蓄，然后將儲蓄用于投資。兩國都產(chǎn)生了龐大的貿(mào)易順差，并將其投資于以美國國債為主的海外資產(chǎn)，以規(guī)避本幣升值的風險并助力海外獲得資金購買其出口產(chǎn)品。兩國還利用國內(nèi)資金支撐高額投資，以推動經(jīng)濟增長。
日本的樂曲在1985年9月戛然而止：《廣場協(xié)議》(Plaza Accord)的簽署迫使日圓升值，導(dǎo)致日本出口減少、經(jīng)濟增長放緩。
為恢復(fù)增長，日本決策者又掀起一輪信貸驅(qū)動的投資浪潮，來抵消日圓升值的影響。此舉形成資產(chǎn)價格泡沫，并最終歸于破滅。然后日本又利用政府支出和低利率來避免經(jīng)濟活動的崩潰，結(jié)果卻是失衡狀況有增無減。
日本自此背上了龐大的財政赤字、高昂的政府債務(wù)和臃腫的央行資產(chǎn)負債表。這在一定程度上是為了支持政府運轉(zhuǎn)、支撐資產(chǎn)價格。
醞釀中的銀行業(yè)危機
一直到1990年，日本都還是非常成功的──強勁增長過程中只出現(xiàn)過短暫中斷。從1990年起，在泡沫經(jīng)濟破滅之后，日本陷于經(jīng)濟停滯接近20載不曾中斷。
中國反對倉促重估人民幣，根源在于它要避免走日本的老路。
但中國應(yīng)對全球金融危機的方式很像《廣場協(xié)議》之后的日本。（金融危機造成中國出口劇減、經(jīng)濟活動放緩。）
中國通過國有銀行系統(tǒng)的快速信貸擴張而非政府支出來推動經(jīng)濟增長，掀起了一股投資浪潮。
而跟之前的日本一樣，中國銀行系統(tǒng)不堪一擊。中國不是通過財政赤字、而是通過銀行直接向指定項目放貸來維持高水平的增長。
中國依靠估值過高的資產(chǎn)作為質(zhì)押、依靠現(xiàn)金流不足的基礎(chǔ)設(shè)施項目來償債，意味著很多貸款將無法償還。這些壞賬可能會引發(fā)銀行業(yè)危機，也有可能抽走中國龐大儲蓄和收入中的相當大一部分，削弱經(jīng)濟的增長潛能。
另外，日本在危機開始的時候比中國富裕得多，所以在應(yīng)對經(jīng)濟放緩的時候擁有相當大的優(yōu)勢。日本還擁有良好的教育體系、強大的創(chuàng)新能力和科技實力，以及勤勉的工作作風，這些有助于它的調(diào)整。日本擁有世界一流的制造業(yè)以及電子、重工行業(yè)的豐富知識產(chǎn)權(quán)，這也是它的一個優(yōu)勢。
相比之下，中國依靠廉價勞動力，用進口原材料來組裝、生產(chǎn)產(chǎn)品用于出口。當前勞動力的短缺和工資的上漲正在削弱其競爭力。中國在創(chuàng)新和高科技制造方面的努力也還處于初步階段。
中國有關(guān)部門承認，信貸推動的投資戰(zhàn)略導(dǎo)致資本錯配、投資效率低下、國有銀行蒙受貸款損失。
中國的挑戰(zhàn)
近幾年，外界普遍地對中國的成就越來越感到驚嘆。但如果中國無法完成必要的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，其驚人成功最終歸于猛然失敗是完全有可能的。
現(xiàn)在的問題是中國能不能避免成為下一個日本。
中國摒棄投資主導(dǎo)的增長模式面臨著巨大的挑戰(zhàn)。依靠補貼無休止地擴張產(chǎn)能、來推動經(jīng)濟增長，已經(jīng)越來越不可行。維持或調(diào)整現(xiàn)行戰(zhàn)略的舉動有可能造成大于預(yù)期的經(jīng)濟減速，給中國的社會和政治穩(wěn)定帶來影響。
全世界都認為中國將保持增長，只是增長速度會比近幾年減緩。這種觀點依據(jù)的是世界經(jīng)濟需要什么，而不是現(xiàn)實情況是什么。正如小說家C.S.劉易斯(C.S. Lewis)所說：“尋找真相，最后找到的可能是安慰；尋找安慰，最后找不到安慰也找不到真相，只有虛幻泡沫和一廂情愿，最終以絕望收場�！�
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發(fā)表于 2013-5-4 09:34:53
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