中國經(jīng)濟(jì)何去何從？玩機(jī)械算什么呢？我們能做什么呢？

小鼠大膽

節(jié)假日沒事！出來扯淡！

目前，大陸地方政府在大規(guī)�；�建過程中形成多重債務(wù)關(guān)系，使地方政府、開發(fā)商和影子銀行相互捆綁。外媒認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)基建投資的過度依賴，在目前的房地產(chǎn)、銀行信貸全面收縮的情況下，正在結(jié)束。分析認(rèn)為，這或?qū)⒁�發(fā)三個(gè)領(lǐng)域的危機(jī)

三重債務(wù)關(guān)系

5月19日，《華爾街日?qǐng)?bào)》中文網(wǎng)以鞍山市勞動(dòng)路保障性住房項(xiàng)目為例，報(bào)導(dǎo)大陸地方政府債務(wù)、公司債務(wù)和影子銀行之間的關(guān)系日益相互捆綁。

報(bào)導(dǎo)稱，鞍山勞動(dòng)路保障性住宅項(xiàng)目造價(jià)人民幣13億元，由建筑商同意墊資建造，鞍山市在工程竣工后支付資金。鞍山市政府因財(cái)政困難無力支付，只好利用影子銀行，通過一只信托來籌措應(yīng)付款項(xiàng)，并向該信托的投資者承諾了較高的利率。

這種方式被稱為“建設(shè)-移交”（build-transfer）策略，越來越被債負(fù)沉重的地方政府普遍使用，通過影子銀行支出融資的做法也大量出現(xiàn)。

麥格理投資管理公司（Macquarie Investment Management）駐香港的高級(jí)投資組合經(jīng)理勒科爾尼（Sam Le Cornu）說，無論是建設(shè)-移交交易還是影子銀行業(yè)務(wù)，這些問題的風(fēng)險(xiǎn)不在于行業(yè)大小或是債務(wù)規(guī)模，而在于快速增長(zhǎng)的同時(shí)缺少監(jiān)管、法規(guī)和資本儲(chǔ)備。

從2010年到2013年，中國的地方政府債務(wù)增加了67%，其中“建設(shè)-移交”交易和信托產(chǎn)品占了40%。如今，這兩項(xiàng)合計(jì)占地方政府債務(wù)的16%，而在2010年，這一占比為0。

根據(jù)國際清算銀行（Bank for International Settlements）的數(shù)據(jù)，從2009年底到2013年第三季度，中國的公司債務(wù)增加了97%。建設(shè)-移交交易的利用加大了債務(wù)規(guī)模。

三個(gè)領(lǐng)域面臨危機(jī)

英國《金融時(shí)報(bào)》5月14日?qǐng)?bào)導(dǎo)，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的依賴度，令人瞠目結(jié)舌。分析認(rèn)為，這種方式將可能以若干種方式終結(jié)，或引爆三個(gè)領(lǐng)域的危機(jī)。

首先，現(xiàn)金短缺的大開發(fā)商面臨沖擊。 由于房地產(chǎn)開發(fā)商現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力越來越差，造成償付短期債務(wù)的能力大幅降低。穆迪投資者服務(wù)公司說，去年底，隨著債務(wù)不斷增多，越秀地產(chǎn)、雅居樂地產(chǎn)控股有限公司、碧桂園集團(tuán)、廣州富力地產(chǎn)股份有限公司以及花樣年控股集團(tuán)有限公司的收入以及利潤(rùn)率遭受損失。分析人士說，規(guī)模較小、沒有上市的開發(fā)商將幾乎注定出現(xiàn)更多的違約和破產(chǎn)情況。

其次，在經(jīng)濟(jì)緊縮的大環(huán)境下，一旦開發(fā)商停止買地開建新樓盤，依靠賣地來還債的地方政府將出現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)問題。分析人士說，政府或許會(huì)要求國有銀行用“新債還舊債”的方式來處理不斷增加的不良貸款。但是，舊債新償?shù)淖龇▽�損害銀行增加放貸的能力，從而惡化對(duì)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)收緊銀根的融資環(huán)境。

第三，資金緊張不僅直接沖擊房地產(chǎn)業(yè)，更使包括鋼鐵業(yè)、鋁業(yè)、鐵礦石開采以及煤礦開采企業(yè)等重工業(yè)受到影響。

穆迪投資者服務(wù)公司負(fù)責(zé)亞太地區(qū)業(yè)務(wù)的首席信貸官邁克爾•泰勒警告說：“信貸環(huán)境收緊有可能會(huì)造成比目前預(yù)期還要大的經(jīng)濟(jì)影響。在這種下行局面下，中國信貸市場(chǎng)將出現(xiàn)流動(dòng)性困難�！�

泰勒的一份報(bào)告表示：“去杠桿化時(shí)期通常在經(jīng)濟(jì)上講是很痛苦的�？紤]到中國信貸繁榮的龐大規(guī)模，決策者面臨的一個(gè)異常艱鉅的挑戰(zhàn)就是在逐步去杠桿化的同時(shí)避免經(jīng)濟(jì)急劇減速�！�

5月17日召開的新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇“新供給金融圓桌”首期會(huì)議上，中共央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長(zhǎng)徐諾金給出的測(cè)算結(jié)果是：2012年中國非金融類企業(yè)部門的杠桿率為106%，2013年進(jìn)一步增至109.6%，遠(yuǎn)高于德國的49%、美國的72%、日本的99% 日前，中共央行發(fā)布最新貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表，顯示3月份新增央行口徑外匯占款1,742億元。黨媒將此解釋為人民幣貶值原因。分析人士認(rèn)為，黨媒這個(gè)解釋是在掩蓋人民幣貶值的真正原因。

媒體解釋人民幣貶值原因

中共央行5月7日公布貨幣當(dāng)局最新資產(chǎn)負(fù)債表顯示，3月份新增央行口徑外匯占款1,742億元，而同期金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款為1,892億元。

《新華社》報(bào)導(dǎo)中聲稱，比較央行口徑新增外匯占款與全口徑新增外匯占款，兩者較為接近，在一定程度解釋了今年以來人民幣持續(xù)貶值的原因。

文章稱，在一定階段內(nèi)，如果央行口徑外匯占款與金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款比較接近，表明央行全力買入美元，在此期間，人民幣匯率將出現(xiàn)升值放緩甚至走軟的行情。

所謂外匯占款是中央銀行及商業(yè)銀行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣。在統(tǒng)計(jì)口徑上分為央行外匯占款及央行與金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款。

2013年中共央行大量買入美元人民幣呈上升趨勢(shì)

2013年，中共央行一直大量買入美元，而當(dāng)年全年的人民幣一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

中共央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2013年12月末，央行口徑外匯占款余額為264,270.04億元，較11月末的262,036.62億元增加2,233.42億元，為連續(xù)第6個(gè)月增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑2013年外匯占款增量的差距不過170億元，相差的只是月份之間的數(shù)據(jù)，但方向基本一致。2013年，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)鑒于人民幣存較大升值壓力，持匯意愿不高，基本都結(jié)給了央行。

因此，黨媒用央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑全年外匯占款接近，來解釋人民幣貶值，很難成立。

掩蓋人民幣貶值真相

中國大陸自2005年7月實(shí)行匯改以來，人民幣兌美元匯率一路升值，至2014年初升值超過30%。與此同時(shí)，國內(nèi)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)也隨著匯率上升，發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，中國出現(xiàn)了人民幣“外升內(nèi)貶”的怪異現(xiàn)象。

分析人士表示，人民幣“外升內(nèi)貶”的根源在于貨幣超發(fā)。

1996年，中國的廣義貨幣M2僅5萬億左右；2000年13萬億；2008年是47.48萬億；2012年，達(dá)到97.42萬億；到了2013年，超過110萬億。中國的GDP僅為美國的1/3，M2卻是美國的1.5倍，接近世界M2總和。

貨幣超發(fā)導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格大幅度上升，特別是房地產(chǎn)，過去10年，中國各地平均房?jī)r(jià)上漲了5至10倍。

資產(chǎn)漲價(jià)，吸引熱錢流入。熱錢流入導(dǎo)致貨幣供給進(jìn)一步增加，資產(chǎn)進(jìn)一步漲價(jià)，人民幣也面臨升值壓力。這造成熱錢進(jìn)一步流入，再推高資產(chǎn)價(jià)格的循環(huán)。

然而，以上過程正在發(fā)生變化。一旦市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)市場(chǎng)特別是房地產(chǎn)將大幅下跌，甚至崩盤；原本涌入的熱錢也將迅速逃離，人民幣也隨之貶值。 這或許正是黨媒要掩蓋的真相。截止2013年12月，中共央行外匯占款余額高達(dá)26萬多億，較11月末增加2,233億元，未導(dǎo)致人民幣貶值；今年3月僅僅1,700億的新增外匯占款，就被解釋成了人民幣貶值的原因，天朝媒體的觀點(diǎn)很難站住腳。這或許也透露出一個(gè)信息，那就是人民幣可能真的不值錢了。

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這以后，就是你自己玩的時(shí)代了，別再指望誰了，無論是國企，私企，都別指望了，

自己玩吧，過幾年，三哥進(jìn)來了，雇傭三哥畫圖，三哥比中國工程師好管理，雖然也有點(diǎn)懶，但還算敬業(yè)，

我們?cè)俅蚊媾R洋人大舉進(jìn)攻的時(shí)代了，

玩不動(dòng)，就自動(dòng)退出了，哈哈，

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如果人民幣不值錢了，中國大媽們是不是會(huì)瘋掃黃金，進(jìn)行保值呢，試目以待！