機(jī)械社區(qū)

      沈陽機(jī)床并購德國(guó)希斯，成為中國(guó)企業(yè)成功進(jìn)行海外并購的經(jīng)典案例。最近看到報(bào)道說，沈陽機(jī)床最近也在嘗試?yán)^徐工之后向外出讓股權(quán)。果真如此嗎？其中的原因是什么？轉(zhuǎn)一篇報(bào)道：

       繼徐工之后，又一家國(guó)有裝備制造行業(yè)的核心企業(yè)在這一敏感時(shí)刻嘗試向外出讓股權(quán)。

    11月10日，中國(guó)最大的機(jī)床制造商沈陽機(jī)床(12.4,-0.24,-1.90%)集團(tuán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所協(xié)議掛牌，出售其49%的國(guó)有股份。 顯然是吸取了徐工的教訓(xùn)，沈陽機(jī)床集團(tuán)在掛牌內(nèi)容中對(duì)外資受讓方有了30%的額度限制。

    “這只是一個(gè)初步的方案，一個(gè)表面的說法，實(shí)際上到了交易時(shí)一切都很難說。而且像這么大資產(chǎn)交易也只有外資才能買得起�！币晃划a(chǎn)權(quán)交易所人士表示。

    背后深藏政府意志

    無論是行業(yè)地位還是資產(chǎn)容量，沈陽機(jī)床集團(tuán)都堪比徐工。

    沈陽機(jī)床集團(tuán)為沈陽市國(guó)資委下屬的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，目前資產(chǎn)近80億元，連續(xù)3年榮獲中國(guó)機(jī)械工業(yè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力100強(qiáng)稱號(hào)，2005年躋身世界機(jī)床行業(yè)十強(qiáng)之列。其主導(dǎo)產(chǎn)品“數(shù)控車床”銷量及市場(chǎng)占有率均為國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位，市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)第一位(約28%)。其核心企業(yè)沈陽機(jī)床(深000410)2005年入選深證創(chuàng)新指數(shù)(1812.847,33.34,1.87%)樣本。

    截至9月底，沈陽機(jī)床集團(tuán)銷售收入達(dá)55億元，相當(dāng)于去年全年的水平，估計(jì)年內(nèi)銷售收入達(dá)到80億元不成問題。

    和徐工與凱雷進(jìn)行并購談判時(shí)的困頓相比，沈陽機(jī)床集團(tuán)的日子可以說是好過得多。對(duì)于這樣一個(gè)擁有核心技術(shù)、發(fā)展迅猛的優(yōu)質(zhì)企業(yè)一下子出售如此巨額的股份，很多業(yè)內(nèi)人士不得其解。

    沈陽國(guó)資委資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處的劉處長(zhǎng)表示：此次出售股份的目的是為了引進(jìn)資金、先進(jìn)的技術(shù)和管理，引進(jìn)實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)公司治理的多元化。

    對(duì)于這樣的說法很多專家并不認(rèn)同。中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所市場(chǎng)與投資研究中心主任曹建海表示：“國(guó)內(nèi)的資本非常充裕，像沈陽機(jī)床集團(tuán)這樣的企業(yè)以其他方式融資并不困難。并不一定要賣股份。另外既使是股份賣出去了，這個(gè)資金并不會(huì)進(jìn)入到企業(yè)里面，而是會(huì)裝到沈陽市國(guó)資委和財(cái)政部門的口袋里，歸‘老板’所有了。這樣的引進(jìn)資金能算企業(yè)引進(jìn)資金嗎？”

    “真正先進(jìn)的技術(shù)是引進(jìn)不來的�！币姸嗔舜蛑�“引進(jìn)技術(shù)”旗號(hào)與外資合作的國(guó)有企業(yè)走向失敗的例子，工程院院士謝友柏表示對(duì)于沈陽機(jī)床集團(tuán)的這種說法不是很理解。

    中投證券的機(jī)械分析師鄭賢玲則認(rèn)為，在國(guó)家保證控股的前提下，引進(jìn)一些戰(zhàn)略投資者對(duì)于改善國(guó)家獨(dú)資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，改變一股獨(dú)大的局面還是很有必要的，但關(guān)鍵是不能單純?yōu)榱烁淖兌�改變，要有針�?duì)性的引進(jìn)。

    一位知情人士透露，沈陽機(jī)床集團(tuán)此次售股行為其實(shí)并不是真正的企業(yè)行為，更多地體現(xiàn)了政府的意志。

    據(jù)媒體報(bào)道，去年6月，沈陽市國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改革會(huì)議上，市里的主要領(lǐng)導(dǎo)向沈陽機(jī)床集團(tuán)、東藥集團(tuán)等24家重點(diǎn)國(guó)企負(fù)責(zé)人發(fā)出動(dòng)員令，提出轉(zhuǎn)制形式不限，跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、控股、參股都可以，務(wù)須在今年6月份之前完成改制。只是由于凱雷并購徐工事件的影響，沈陽機(jī)床集團(tuán)出售股份才拖到了今天。

值得一提的是，截止到今年6月30日，上市的沈陽機(jī)床的十大股東中第一大股東是沈陽工業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，持有公司14189.88股限售流通A股，占總股本的41.6%。沈陽國(guó)資委產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)處劉處長(zhǎng)說，目前沈陽工業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司正在與沈陽機(jī)床集團(tuán)公司辦理資產(chǎn)置換，前者所擁有的沈陽機(jī)床的A股將全部劃歸到后者名下，有關(guān)程序正在進(jìn)行中。

    一位分析人士表示，在沈陽機(jī)床的股東轉(zhuǎn)換沒有公告前，沈陽機(jī)床集團(tuán)在上海聯(lián)交所的掛牌介紹中稱沈陽機(jī)床為其核心子公司的說法是不準(zhǔn)確的，看得出這次掛牌出售進(jìn)行得很匆忙。

    盡量規(guī)避徐工風(fēng)險(xiǎn)

    沈陽國(guó)資委把沈陽機(jī)床集團(tuán)49%的股份掛牌出售正處在一個(gè)敏感時(shí)刻，購徐工事件風(fēng)波未息，國(guó)家引進(jìn)外資5年規(guī)劃剛剛出臺(tái)。對(duì)于可能涉及到的外資話題，沈陽國(guó)資委方面卻顯然做了精心的準(zhǔn)備。

    此次沈陽機(jī)床集團(tuán)在上海聯(lián)交所的協(xié)議掛牌公告規(guī)定，轉(zhuǎn)讓的股權(quán)限制在50%以內(nèi)，也沒有限制國(guó)內(nèi)企業(yè)參與競(jìng)買，同時(shí)原則要求3家企業(yè)共同受讓49%的股份，并把外資受讓方的轉(zhuǎn)讓額度限制在30%以內(nèi)。

    “這么大的交易項(xiàng)目能買的國(guó)內(nèi)企業(yè)寥寥無幾，買得起的主要是外資，沈陽機(jī)床集團(tuán)之所以到上海聯(lián)交所掛牌出售股份，最大的原因就是看重聯(lián)交所與海外資本的廣泛聯(lián)系，為賣個(gè)好價(jià)錢。”一位上海聯(lián)交所的人士表示。而來自上海聯(lián)交所的消息，目前尚無買家正式提出收購意向。

    一位分析師表示，這個(gè)方案顯然是借鑒了凱雷并購徐工的教訓(xùn)，刻意規(guī)避了外資話題。

    事實(shí)上，連沈陽國(guó)資產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)處的劉處長(zhǎng)也承認(rèn)，這只是一個(gè)初步的方案，一切要根據(jù)競(jìng)價(jià)的實(shí)際情況而定。

    凱雷收購徐工事件之所以鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，一個(gè)重要的原因是，徐工一開始就屬意外資凱雷，而拒絕國(guó)內(nèi)企業(yè)三一重工(18.11,0.44,2.49%)參與并購。而沈陽國(guó)資委則對(duì)受讓方?jīng)]有這方面的限制，目前仍沒有明確的購買方表達(dá)購買意向。

    更值得一提的是，沈陽國(guó)資委把這次交易的地點(diǎn)放在產(chǎn)權(quán)交易所。 

    “這是一個(gè)極其聰明的做法，可以省去許多麻煩。只要通過規(guī)定的手續(xù)和程序，在產(chǎn)權(quán)所通過競(jìng)價(jià)完成交易，不論是高是低，誰也不能說什么�！币晃划a(chǎn)權(quán)交易人士說。